本周，95岁的投资家沃伦·巴菲特在伯克希尔哈撒韦的年度股东信中正式宣布退休，这标志着一个投资时代的终结。巴菲特的投资生涯辉煌无比，但在科技领域，他的故事充满了波折与遗憾。

巴菲特宣布退休，时代落幕

巴菲特在股东信中表明将安静退休，不再撰写年度报告和在股东大会上发言。今年5月他已在股东大会上宣布年底将CEO职位交给格雷格·阿贝尔，自己留任董事长。或许是老搭档芒格的去世以及高龄衰老的影响，让他有了这样的决定。伯克希尔哈撒韦公司股价在他宣布退休后下滑，体现了“巴菲特溢价”的缩水。不过，他仍持有大量伯克希尔A类股票，直至股东对阿贝尔完全信任，还承诺继续与股东保持联系并加速慈善捐赠。

巴菲特投资哲学：只投懂的行业公司

巴菲特的辉煌投资生涯始于11岁买第一支股票，他将一家濒临破产的纺织厂打造成市值超万亿美元的投资帝国，复合年化回报率高达20%，是标普500指数的两倍。他更青睐消费品、金融和保险等“护城河”深厚的公司，如可口可乐、喜诗糖果等，这些投资为他带来了数千亿美元回报。

在科技领域，巴菲特受“证券分析之父”本杰明·格雷厄姆的影响，秉持谨慎态度。格雷厄姆强调“安全边际”和低估买入，视股市为“投票机”，对高风险的科技股嗤之以鼻。巴菲特继承了这一理念，认为科技公司变化太快，难以预测现金流和竞争格局，投资的“永恒真理”是公司要有宽阔护城河，而科技的“创造性破坏”会让护城河易被颠覆。

宁可错过也不盲目，错过诸多科技大潮

早期抵制科技股

1960年代，巴菲特接管伯克希尔时，科技股处于萌芽期，但他视之为“赌场”，高估值、低分红、无“护城河”。1970年代，他错过芯片巨头英特尔的早期崛起，1971年英特尔IPO时股价仅23美元，他却选择投资华盛顿邮报，虽然后者带来了10倍回报率，但远不及英特尔的万倍增长。1980年代个人电脑革命兴起，微软的MS - DOS主导软件市场，他的朋友比尔·盖茨多次劝他买入微软股票，他因不懂软件行业而婉拒，后来盖茨成为全球首富，他表示不后悔，因为真的不懂。1990年代后期，互联网泡沫膨胀，网景浏览器和亚马逊的在线书店风靡一时，伯克希尔现金储备高达数百亿美元，但他抵制住了高回报的诱惑，不肯碰纳斯达克。

遭受质疑与嘲讽

巴菲特的保守引发了诸多质疑和嘲讽。在网络股泡沫最高峰，众多杂志发表文章批评他投资业绩，认为其策略“过于保守”，“失去了神圣的投资触感”。1999年伯克希尔业绩落后标普500指数20个百分点，纳斯达克飙升85%，但网络股泡沫破灭后，伯克希尔强势增长50%，让市场重新相信股神的智慧。

从回避到选择性拥抱科技股

投IBM马失前蹄

2011年，巴菲特走出第一步，买入IBM股票约100亿美元，占伯克希尔仓位10%。他视IBM为“老派科技”，企业服务稳定，分红可靠，但低估了竞争，忽略了软件即服务（SaaS）的颠覆。IBM面临云转型挑战，硬件业务衰退，2012 - 2016年营收连年下滑，利润率下降。2017 - 2018年他减持并清仓IBM，亏损约50亿美元，这让他意识到科技非静态，需持续创新，也让他更谨慎，激发了对科技股“消费品”属性的反思。

投资苹果大获成功

2016年，巴菲特在伙伴芒格和助手们的影响下，开始视苹果为“消费品帝国”，iPhone生态锁住10亿用户，品牌忠诚度高，定价权和现金牛业务完美契合价值投资标准。他先后投资苹果，一度持股1700亿美元，带来1200亿美元回报，成为伯克希尔公司史上最盈利投资。虽从去年开始大幅减持苹果套现超1000亿美元，但仍保留核心仓位，减持是出于税收考虑。

投资亚马逊弥补遗憾

2019年，伯克希尔买入亚马逊股票17亿美元，投资六年得到250%的回报。虽投资是副手推动，但他很高兴副手做了这个决定。他视亚马逊为消费品公司，电商业务无人可及，Prime会员黏性高，物流优势明显，云计算业务AWS市场占有率第一，贡献了超过七成的运营利润。

其他科技投资案例

巴菲特在助手推动下，2020年参与了云数据公司Snowflake的IPO交易，半年后尽数抛售，回报超过70%。他投资比亚迪也是成功案例，2008年伯克希尔投资2.32亿美元获得比亚迪10%股权，这是芒格推动的投资。比亚迪在电池化学体系、生产成本和垂直整合能力方面有优势，巴菲特投资给比亚迪带来知名度，助其成为全球第一大新能源车制造商。从2022年初开始，伯克希尔持续抛售比亚迪股份，结束了长达17年的投资，带来超过四十倍的回报。但他不投资特斯拉，他认为特斯拉不符合自己的投资理念，追求保守、可预测、稳健增长，而特斯拉偏爱激进赌注、超前投资、颠覆式策略，且多数年份估值水平极高，汽车行业护城河低，他也不看好电动车行业的增长前景。

AI时代保持冷静

在科技行业进入AI时代，资本市场疯狂涌入，诸多AI芯片与云服务公司股价暴涨，英伟达成为全球市值最高企业，但巴菲特依旧保持谨慎和冷静，没有参与AI热潮。他认为AI不会改变投资中最重要的因素，即必须在价值低于价格时买进，且对AI的风险保持警惕，将其比喻为“核武器级别的影响”，需要加强政府监管。

巴菲特在科技投资领域有诸多遗憾，错过了科技大潮的造富神话，但他始终坚持自己的投资原则，从回避科技股到选择性拥抱科技股，不断反思和调整投资策略。他的退休标志着一个时代的结束，但他的投资理念和故事将长久影响投资界。