2026年，所有行业都在担心同一件事：AI把资源、金钱、人才一并吸走。10月22日，哈佛终身教授、生物医药连续创业者格雷戈里·维丁（Gregory L. Verdine）到访中国，与清华大学药学院院长钱锋及媒体长谈，话题绕不开AI、创新药、出海与合规。资本数据先摆出来：IT桔子统计，2026年上半年国内AI领域融资3076.82亿元，超过2025年全年，占总融资额48.6%；PitchBook-NVCA数据显示，前三季度美国VC向AI投出约4260亿美元，占全部投资额82.7%。同一时期，生物医药一级市场明显被挤压——但Parabilis Medicines（原FogPharma）仍创下生物技术史上最大IPO：计划募资6.7亿美元，超配后超7.7亿美元。

一、AI吸金，但吸不走生物学的“未知”

维丁坦率承认：同样1美元，投AI比投生物科技回报更大、更快，生物医药没有规模效应，抢风投处于劣势。但AI与生物医药不是零和。AI不会取代药物发现科学家，只会改变工作方式——科学家要学新工具。

他的判断很硬：生物学是“未知”远大于“已知”的学科，AI只能掌握已知，预测不了未知。大脑认知原理至今没解开，新机制、新靶点更不可能靠模型无中生有。钱锋补充得更直接：AI能预测结合力，不等于能预测“进人体后有没有效、安不安全”。能结合和能治病，中间隔十万八千里。

OpenAI当周收购Orchestra Bio，把团队并入Rosalind，做药物研发流程的智能体调度；Radical Numerics用Omnii-1设计噬菌体，已完成耐药菌感染患者同情用药注射。大厂在“吸”生物医药的入口，但吸的是流程与工具，不是底层生命科学。

二、中国创新药：从“卖青苗”到“全球合伙人”

医药魔方数据：2025年中国创新药BD出海总金额1356.55亿美元，首付款70亿美元，交易157起，同比增157%，创历史纪录。2026年上半年继续冲：交易额已近2025全年七成，首付款同比涨超70%。

更关键的是模式质变：
• License-out（卖海外权益）仍是基本盘，但首付款+里程碑双收成常态——百利天恒从BMS拿到2.5亿美元里程碑、中国生物制药从默沙东拿3亿美元技术转移款、和黄医药/宜明昂科陆续触发付款；

- Co-Co（共同开发+共同商业化）成为价值标杆：信达生物与武田114亿美元合作，IBI363美国利润40/60分；恒瑞与BMS、信达与辉瑞均转向共担成本、共享权益；
• NewCo（技术入股新公司）继续扩容：恒瑞、荃信、瑞科等用股权绑定海外资本，保留长期收益。

维丁点出短板：中国BD以best-in-class为主，缺first-in-class；靶点红利见顶，下一步要在新靶点冒险。美国愿为长期新靶点下注，中国资本更看近期退出——但2021年后美国自己也变保守。

三、支付端和院端：进了医保，不等于开到患者

央视调查：2018年以来199种创新药进医保，但公立医院常“进不了院”。原因三层：
1. 医院药库容量1500–2000种，国谈药扩容快，同类肿瘤药已有一堆，替换难；
2. 药事会审批慢，生物制剂冷链、专人管理推高成本，取消药品加成后医院无动力；
3. 医保总额预算下，高价药怕超支。

解法在地方试点：成都“双通道”药店直接报销；上海新优药械前三年医保预算单列、不占医院总额；安阳按病种付费额外补50%。今年医保谈判首试“医保+商保”双目录，创新药不再只靠灵魂砍价。

四、地缘：技术出口双向收紧

中国端：商务部、科技部修订《禁止出口限制出口技术目录》，拟增列AI、生物医药、光伏共40项技术，涉及细胞基因治疗、小核酸、病原微生物；但不涉及所有权转让的BD授权走自动许可便利。

美国端：10月22日财政部拟议COINS Act规则，把生物技术纳入“禁止类”——药物化合物、生物制造、脑机接口、生物信息学工具、自动化实验软件，美资股权/合资/VC-LP投资拟被禁，但BD交易暂不在禁止列。

钱锋的判断：生物医药没有真正“卡脖子”，治病价值是唯一出路。对抗人类疾病不该分中美。

五、如果AI吸走一切，药企怎么办

答案不是“反AI”，而是把AI当杠杆、把不可压缩的部分留给自己：
• 融资端：不押单一股权，走“股权+BD现金流”双轮，里程碑付款验证资产，Co-Co留全球利润权；

• 研发端：AI管已知（分子设计、排期、噬菌体、基因组解读），人管未知（新靶点、临床假设、人体验证）；

• 商业端：从卖管线转向联合开发，用MNC网络摊海外临床与注册成本，换长期定价权；

• 合规端：BD优先于股权合作，技术出口前做登记，核心资产分拆海外NewCo隔离风险；

• 组织端：生物不怕AI替代，怕的是不学AI的科学家被会AI的同行替代。

维丁最后一句很重：已知疾病和已有疗法之间差距巨大，想到这仍会沮丧。但正因差距大，AI吸得走热钱，吸不走未满足的临床需求。

AI吸走一切时，真正剩下的，是“能治病的新东西”，以及把它送到患者手里的那套体系。

这篇文章的框架已经完整，接下来可以选一个切口继续深化：